MLMM(保证金流动性做市商 ) 🌊

我们设计了一种全新的 AMM 模型，称为保证金流动性做市商 (MLMM)。

MLMM 结合了 CLMM（集中流动性做市商） 和传统期货中的保证金概念，以创建一个预市场 AMM。它采用了双重保证金模型进行保证金管理，并包括了基于保证金的流动性添加以及开仓和平仓功能。

循环流动性

在 MLMM 中，流动性存在于当前价格的上下两个方向。左侧是报价 Token 的流动性，而右侧是 vToken（例如积分或预发行 Token）的流动性。

对于报价 Token 的流动性，流动性提供者（LP）需要添加现货 Token；对于 vToken 的流动性，LP 需要将现货 Token 作为保证金，金额等于 vToken 的价值。这使得LP可以使用单一 Token 在两个方向上提供流动性。

由于价格总是落在一个方向的流动性范围内，LP 提供的现货 Token 可以用来在左侧提供流动性，或者作为保证金在右侧提供流动性。这种机制被称为循环流动性（Recycling Liquidity），允许单一 Token 提供双向流动性，从而比 Uniswap 更具资本效率。

案例

让我举个例子来解释为什么 MLMM 创新且提供更好的资本效率：

Bubbly 的 MLMM 使用与 Uniswap v3 相同的 AMM 曲线，允许用户提供集中流动性。然而，与 Uniswap v3 不同的是，Bubbly 的流动性提供者（LP）在设置流动性时只需要提供计价 token。

假设一个流动性提供者为 EIGEN-USDC 交易对设置了一个流动性范围 $[3, 9]$ ，EIGEN 的初始价格为 $6$ , 并且希望添加价值为 $100$ EIGEN 的流动性。根据 Uniswap v3 的公式：

• 对于范围 $[3, 6]$，所需的流动性为 $100*sqrt(3*6)$ USDC，相当于 $424.26$ USDC。 $100*sqrt(3*6)$ 代表从 $3$ 到 $6$ 的平均价格。

• 对于范围 $[6,9]$，所需的流动性为 $100*sqrt(6*9)$ USDC， 相当于 $734.84$ USDC， Bubbly 需要流动性提供者存入 $734.84$ USDC 作为抵押物。 $100*sqrt(6*9)$ 代表 $6$ to $9$ 的平均价。

由于 LPs 提供的 USDC 可以在价格位于 $[3,6]$ 之间用来购买 Eigen，并在价格位于 $[6,9]$ 之间时作为保证金出售 EIGEN，LPs 只需提供 $734.84$ USDC 就能为这两个范围提供流动性。

当交易价格位于 之间时，LPs $[3,6]$ 充当买方, 使用 USDC 作为保证金从卖方购买 EIGEN。卖方出售的 EIGEN 由 USDC 作为保证金支持。例如，如果卖方出售价值 $100$ USDC 的 EIGEN，他们需要提供 $100$ USDC 作为保证金。

在结算期开始时，卖方必须向 LP 交付 EIGEN；否则，他们的 USDC 保证金将被没收。LPs 将收到 EIGEN 或卖方的 USDC 保证金和他们的本金。

在结算期开始时，卖方必须向 LP 交付 EIGEN；否则，他们的 USDC 保证金将被没收。LPs 将收到 EIGEN 或卖方的 USDC 保证金以及他们的初始投资。

因此，Bubbly LPs 体验到的无常损失与 Uniswap v3 相同，但资本效率更高。